7000亿救急难救命

□本报记者 贺辉红

美国7000亿美元救市方案几经波折,终于获参众两院通过,定案涉及的金额还进一步扩大。然而,从海外股市表现看,提振作用有限。美股更是在相关经济数据公布后又走上跌途。救市喧嚣平息,外围股市的焦点旋即回归对经济面的担忧。

全球股市上周绕着“救市”而跌宕起伏,但最终不堪沽压。周一惨淡开幕,道指收盘跌幅达到创记录水平,全球股市跌幅普遍在8%以上。随后的交易日中,憧憬被否的救市方案终究会过关,有些缺乏力度的反弹。到上周五,救助方案获得批准也无法让市场兴奋,美股继续下跌,全球股市多数收低。

上周,美股创下近6年来最大周跌幅,道琼斯指数创下近3年来最低收盘点位,标准普尔500指数收于2004年以来最低水平,并创下9·11恐怖袭击事件以来单周最大跌幅。在其拖累下,欧洲股市普遍下跌,日本股市创本轮调整新低,港股失守18000点。核心原因是,市场担忧美国巨额救助并不能治愈其银行业和经济疲弱之症。

投资者的担心不无道理。从救市的效果及可能引发的后遗症来看,“美式救市”是一把双刃剑。一方面,政府资金低价收购不良金融资产,银行可望摆脱流动性困境后,重新开始相互借贷,以避免金融体系的崩溃,防止金融危机演化成经济危机。但另一方面,救市计划也会将美国的国债水平推至自1954年以来的最高水平。经济学家预测,如果财政部在明年把7000亿全部花掉用于购买金融机构的资产,这会使明年赤字规模从现在的5000亿水平上升至1万亿,占GDP大约7%,这是史无前例的。

由于连年赤字,美国如果拿不出救市所需资金,融资渠道就剩下发行国债。国债的大量供应会导致债券收益率的提高,而房价和不良抵押贷款债券继续走低;国债的偿还又可能引发美元继续贬值、通胀率和税率提高,并在短期内引起大宗商品价格的波动,美国国内消费和投资则走向低迷。这对本已十分脆弱的美国金融系统来说是雪上加霜。

更为现实的是,美国实体经济的虚弱症状已经显现。美商务部九月底发布的报告显示,美国8月份预售屋销量下滑至17年以来的最低水平,并且房价仍在继续下滑。经季节性因素调整后,截至9月27日当周的首次申请失业救济人数增1000人,至497000人,创2001年9月29日以来的最高水平。

有专家称,过度的资产证券化是对未来劳动生产力的一种透支。如果这一命题成立,随着近年人均劳动生产率增速逐年下降,要填补这个被透支的“窟窿”可能还要相当长一段时间。全球经济环境也许更需要一次更新换代的产业升级来改善。

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