700亿央票昨发行本周净回笼资金290亿

核心提示：分析师指出，短期内央行调降利率和存款准备金率的可能性低

央行昨日在公开市场上招标发行700亿元3月期央票，发行量与上周持平，发行价为96.76元，中标收益率为0.9650%，连续第八次与上期持平，没有进行正回购操作。本周公开市场共有560亿元央票和850亿元正回购到期，本周二央行进行了1000亿元28天期正回购操作，因此本周公开市场实现小幅净回笼290亿元，上周则小幅净回笼190亿元。

小幅净回笼以调节流动性

从期限上看，近三周以来，公开市场操作主要是以一月期正回购和三月期央票为主，中投证券分析师何欣说，“央行操作上平均期限不高，主要是来调节和平滑流动性在全年的分布。”

何欣表示，央行近期小幅净回笼的主要目的在于对冲过多的到期资金，因三月份公开市场到期资金高达8210亿元，为11个月以来新高。她预计一段时间内央行公开市场操作仍将以小幅净回笼为主。“央行不会把资金收得很紧，适度宽松的主基调不会改变。”

国泰君安分析师陈岚表示，由于年内到期的3.7万亿央票和正回购中，46%都集中在1季度，央行加大了三月期回笼力度，一是为了平滑年内到期资金的分布量，其次也不排除与票据融资增长过快有密切关系。此前还有分析师指出，是为了防止外部环境不确定的背景下，外汇占款一旦下降过快或对流动性产生影响。

陈岚认为，从近期公布的数据来看，宏观经济形势仍然严峻，因此，预计央行未来仍将以宽松的货币政策为导向，同时结合市场资金面的变化情况进行小幅微调，央票发行收益率及正回购操作利率的平稳走势也将持续。

央行降息空间有限

昨日银行间市场1天期回购定盘利率为0.8172%，与前一天持平，7天期回购定盘利率为0.9780%，较上一日上涨6.7个基点，但整体资金面仍然较为宽裕。

分析师普遍认为，央行近期进一步降息或调降存款准备金率的概率不大。何欣表示，央行最近的一些表态说明，货币政策进一步放松的空间是存在的，但她认为短期内央行做出调整的可能性应该不大。

摩根士丹利执行董事兼中国策略师娄刚日前在上海接受记者采访时也表示，目前在货币政策上并没有调降存款准备金率的必要。

陈岚指出，“在2008年1季度的货币政策报告中，央行曾提出过环比趋势周期项的概念，并根据环比趋势周期项在2007年9月见顶的事实，推测物价即将见顶，从而顶住高物价压力未加息。现在反过来看，据我们测算，CPI环比趋势周期项已在2008年11月见底，因此，CPI同比即将见底的可能性很大，因而即便物价为负，央行降息的动力和空间也十分有限。”

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