央行量价并施刺激力度偏弱整体利率下行仍困难dd-【新闻】

央行量价并施刺激力度偏弱 整体利率下行仍困难

央行周四公开市场正回购节奏保持不变，单周净投放450亿元，且另有600亿元国库现金定存放水安抚短期资金面扰动。此外，央行昨日对部分分支行增加支农再贷款额度200亿元人民币，并对符合条件机构实施利率优惠，业内人士认为，央行这些措施可以视作是量价工具并施，但刺激力度偏弱，利率下行空间可能有限。

中国央行公开市场周四进行了100亿元14天期正回购操作，利率继续持平于3.7%。由于本周有650亿元正回购到期，因此单周累计净投放450亿元，为连续第三周净投放。上周公开市场累计净投放金额为110亿元。

“这两天资金比较松了，今天新股申购也没感觉到有多大影响，应该是早就反应在预期里了，该备的钱都提前备好了，而且今天还有国库现金定存。”上海一券商资金交易员对大智慧通讯社表示。

截至发稿时，中国银行间货币市场利率总体波澜不惊。隔夜质押式回购加权平均利率报2.9110%，昨日报2.8778%；7天质押式回购加权平均利率3.6816%，前加权报3.5878%。

而受IPO申购和周四时点性影响，交易所资金价格波动相对更大。上交所隔夜国债回购利率Gc001最新报26.510%，昨日收盘报1.37%；7天国债回购利率Gc007报6.65%，昨日收盘报5.08%。

根据新股发行计划，今日好利来、中来股份、菲利华、天和防务、亚邦股份和福斯特6只新股启动网上申购，此前原定于今日启动申购的节能风电和华懋科技2只新股申购时间推后至9月18日进行。

中国财政部周四上午招标了600亿元3个月国库现金定存，中标利率为4.10%。财政部上一次招标3个月国库现金定存为今年7月24日，当期中标利率为4.00%。

此外，中国人民银行周三公告称，近日对部分分支行增加支农再贷款额度200亿元，引导农村金融机构扩大涉农信贷投放。人行新闻稿并称，支农再贷款执行优惠利率，贫困地区符合条件的农村金融机构支农再贷款利率可在优惠利率基础上再降1个百分点。

“在准备金市场成为货币政策操作平台和场所的状况下，货币数量（即流动性）和货币成本都成为货币政策的操作目标，且货币数量和货币成本在独立性上首次得以实现。”上海证券研究所总经理助理兼首席分析师胡月晓对大智慧通讯社称。

胡月晓并表示，在货币乘数持续回升的情况下，央行加大基础货币的投放（辅之以不放松的信贷控制），意味着央行持续引导货币成本下降的政策是“言行一致”的。

民生证券宏观团队认为，此次支农再贷款额度仅为200亿，较此前明显缩量，定向宽松的力度弱于二季度。“真正降低融资成本需约束无效投资和负债主体预算硬化，定向宽松是底线思维下的无奈之举。预计定向宽松短期内仍会继续，但受制于债务扩张冲动、潜在通胀压力和全年货币供应目标，宽松力度会逐步衰减。”

民生宏观团队并称，利率拐点前提是融资需求系统性下行（存量改革），定向宽松只能短期压低长端利率。实体融资需求回暖（再贷款相比其他宽松手段，基础货币滞留银行时间缩短，对需求扩张作用更明显）、存款准备金补缴（一般性存款多增）将制约资金利率的下行空间。

申银万国债券部也在其最新一期报告中表示，虽然贫困地区再贷款利率下降1个百分点，但由于额度太小，除了在西部局部地区的涉农领域本身可能看到利率下行，对整体经济利率下行的引导作用有限。而此次央行小力度“定向降息”，反而向市场传递了央行将继续采取定向措施而非总量措施的态度，导致全面降息的概率在短期内明显下降。

国信证券首席宏观研究员钟正生也在其报告中表示，在降低企业融资成本的大旗下，在三番五次国务院会议的敦促下，央行也许会受到“自上而下”要求降息的压力，不过全面降息目前还看不到。

不过，交通银行资产管理中心高级研究员陈鹄飞则对大智慧通讯社表示，央行政策预调、微调的需求正在相应增强。一方面，在国务院关于降低融资成本的号召下，主要金融监管机构多措并举。另一方面，经济基本面也在爬坡过坎、攻坚克难。

“当前形势下，货币政策因时因地预调、微调的需求正在相应增强。前瞻性地看，考虑到10月末美联储QE退出以及加息预期进一步提速，届时国内货币政策空间也或将被动承压。综合内外因素，9月份可能是适时启动新一轮定向降息、切实降低融资成本的最佳时点。”陈鹄飞称。

中国股市上证综指周四继续最近几个交易日的下行调整，下午盘交易最新报2198.52点，跌幅0.50%。

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