招商有色中国经济数据推动金属强势上涨

金属价格回顾：

基本金属：上周基本金属全线上涨，其中锡、镍涨幅居前，分别上涨6.08%、3.52%，铜、铝、锌、铅分别上涨044%、1.72%、2.61%、3.29%。

贵金属：黄金跌0.47%至1697美元/盎司。白银跌2.54%至32.2美元/盎司。

国内市场：铜上涨0.68%，铝没有变动，锌、铅分别上涨0.74%、0.98%。

中国11月工业增加值创8个月新高推动金属大涨：从预期中国经济改善，到中国PMI数据逐步回升，相应的期铜从11月初见底回升，中国经济数据成为阶段性主导市场的决定性因素。中国11月工业增加值创八个月以来的新高，基本金属受中国数据超预期鼓舞全线上涨。

美财政悬崖进展问题限制金属涨幅：美国周三宣布了新的购债计划，被市场解读为QE4。此次市场对QE4的反应十分平淡，实际上距QE1推出已经快4年的时间，每一次的货币宽松政策的边际效用是递减的。市场越来越怀疑货币宽松政策是否能真正提振经济和改善就业。QE4推出后，期铜不升反降，目前市场主要担忧财政悬崖问题，货币宽松政策难以对金属构成实质推动。。

基本面方面：上周期锡价格大涨6%，但是锡的基本端实际上没有变化，下游电子行业景气度仍然下滑，11月北美半导体BB值回升至83，较10月的75有所回升，但是仍然处于低位。供给端上，印尼11月精锡出口量7945吨，同比上涨261%，主要是由于去年同期冶炼厂出口控制以提振锡价。实际上11月出口量环比下滑28%，因此锡上涨主要仍然是出于未来供给端的担忧。

贵金属：贵金属黄金和白银表现很差，主要是由于中国经济数据持续好转引发市场乐观情绪，认为需求可能会复苏，贵金属短期避险需求将减退。再加上美国财财政悬崖的不确定性，短期金价难有更好表现。

后市展望：据麦格理，中国冶炼厂的年度TCRC可能在70（美元/磅）/7（美分/磅），加工费上调对中国冶炼厂是利好。铜年度加工费上调暗示着铜精矿的紧张状态在缓解，加上中国交易所的高库存，中国2013年的进口需求同比将下滑。在铜库存下滑之前，也就是减库完成前，即使中国经济再持续好转，铜价难有更高涨幅。

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