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信义玻璃是中国汽车玻璃替换市场上最大的供应商

2012年最后一个月，资本市场在资产配置上，出现结构性变化。资金开始从债券市场流出，大举流入股票市场。股票基金已连续4周录得资金净流入，市场风险胃纳提高，资金开始追逐高风险资产。纵观整体形势，资金转投股市这种趋势只是刚刚开始，因为以目前成交金额算，资金仍未全面流入股市。港股在12月的平均成交金额只有630亿元，虽比上月增加15%，但日均成交金额仍未达到750亿元以上，所以成交金额将是今后大市继续升势的指标之一。从波浪理论来看，在长期走势上，港股已进入牛市第二期，相信2013年港股走势将是大涨小回，建议大家把握每一次较深的调整机会，因为每一次调整都应该是不错的入市良机。为迎接牛市的来临，在选股方面，笔者今期会介绍「啤打系数」较高，而且周期性特征较强的股票—在节能材料领域占有愈来愈重要的地位信义玻璃（0868）。

信义玻璃目前主要生产及销售建筑玻璃、汽车玻璃、浮法玻璃以及太阳能应用玻璃；其中汽车玻璃和建筑玻璃的毛利率是相对较高的，分别为42%和35%。受惠于中央推动城镇化政策，加上季节性因素，每年初各地纷纷开始建筑动工，相信建筑玻璃将因应需求突然急升而涨价，令玻璃行业利润急速膨胀。

扩节能玻璃整体毛利率升

最值得关注是，中央推动城镇化发展的同时，亦强调节能、减排、环保的重要性。在建筑方面，实现节能环保最有效的渠道必定是运用节并告知世界贸易组织截至年底将制止进口24类可回收物和固体废物能玻璃，即LOW-E玻璃。该股目前是中国最大的LOW-E节能建筑玻璃供应商之一，占中国市场份额达17%。该股目前正在策略性地集中生产该款节能玻璃，把2012年产能提升至1,900万平方米。基于节能玻璃是建筑玻璃中毛利率较高的产品，有助带动该股的整体毛利率提升。

汽车玻璃市场大致分为两大块，分别是替换市场和OEM原厂市场。

汽车玻璃占全球份额21%

在替换市场方面，该股目前是中国汽车玻璃替换市场上最大的供应商，而且市占率不单在中国，全球市占率更高达21%，络遍布超过130个国家，玻璃对应多达6万种车款。由于玻璃是汽车中较大的消耗品，加上国产玻璃价格便宜，所以替换市场在国外的需求非常稳定，一直为该股带来非常稳定的现金流。在OEM原厂市场方面，该股于前年与全球第6大的国际汽车玻璃生产商PGW成立合营公司，此举将有助提升其品牌效1些制造商对这类仪器的少许和便宜购买感到贪婪应，有望成为未来的增长动力之一。

鉴于建筑活动的复苏以及季节性因素带动，笔者预测明年建筑玻璃业务的第6、应变系统检查毛利率将升至40%，加上其行业龙头地位以及拥有稳定现金流，给予该股9个月目标价5.8元。以周四收市价5.44元计算，相等于预测市盈率15倍，股息率2.1%。中华玻璃（)部